헷지 전략

1. 이경수, 권영은, 신진호, "파생상품 Modeling I: MATLAB 활용", 도서출판아진, pp. 35-184, 2008.
2. Figlewki, S., "Hedging Performance and Basis Risk in Stock Index Futures", Journal of Finance, 39 , pp. 657-669, 1984. 상세보기
3. Figlewki, S., "Hedging With Stock Index Futures : Theory and Applicatios in a New Market", Journal of Futures Markets, 5, pp. 183-199, 1985. 상세보기
4. Ghosh, A., "Hedging with Stock Index futures: Estimation and Forecasting with Error Correction Model", Journal of Futures Markets, 13, pp. 743-752, 1993. 상세보기
5. Grammatikos, Theoharry and Anthony Saunders, "Stability and the Hedging Performance of Foreign Currency Futures", The Journal of Futures Markets, 3(3), pp. 295-305, 1983. 상세보기
6. Gencay R. and Qi M., "Pricing and hedging derivative securities with neural networks: Bayesian regulation, early stopping, and bagging", IEEE Transactions on Neural Networks, 12, pp. 726-734, 2001. 상세보기
7. Haykin S., "Neural networks A comprehensive foundation", Prentice-Hall of India, pp. 25-99, 1999.
8. Hutchinson J. M., Lo A.W., and Poggio T., "A nonparametric approach to pricing and hedging derivative securities via learning networks", Journal of Finance, 49, pp. 851-889, 1994. 상세보기
9. John C. Hull, "Options, futures and other derivatives", Person Prentice Hall, pp. 115-280, 2006.
10. Marmer, H.S., "Portfolio Model Hedging with Canadian Dollar Futures: A Framework for Analysis", The Journal of Futures Markets, 6(1), 헷지 전략 헷지 전략 pp. 83-92, 1986. 상세보기
11. Myers, R.J., "Estimating Time-Varying Optimal Hedge Ratios on Futures Markets", The Journal of Futures Markets 11(1), pp. 39-53, 1991. 상세보기
12. Peters, E., "Hedged Equity Portfolios: Components of Risk and Return", Advances in Futures and Options Research 1, pp. 75-91, 1986.

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An Option Hedge Strategy Using Machine Learning and Dynamic Delta Hedging

동적 델타 헤징(Dynamic Delta Hedging)이란 옵션 발행자가 옵션의 만기정산금액(payoff)을 지급하기 위해 주기적으로 델타에 근거한 헤지 포지션을 조절함으로써 옵션의 payoff를 복제하고 옵션 가치변화에 따른 위험을 회피하는 방법이다. 본 연구에서는 헤지에 있어서 주요 변수인 블랙-숄즈의 모형에 의해 산출된 델타의 대체 값을 찾기 위해 기계학습의 일종인 인공신경망 학습을 적용하여 옵션의 만기 시 헤지 비용의 최소화 및 차익 실현을 위한 방법론을 제시하고자 한다. 기초자산의 현재가격, 변동성, 무위험이자율, 만기 등의 시장 상황 변화에 따른 다양한 시나리오에 대한 실험을 통해 본 연구에서 제시하는 방법론의 성능을 분석하고 그 우수성을 보인다.

Abstract 헷지 전략

Option issuers generally utilize Dynamic Delta Hedging(DDH) technique to avoid the risk resulting from continuously changing option value. DDH duplicates payoff of option position by adjusting hedge position according to the delta value from Black-Scholes(BS) model in order to maintain risk neutral state. DDH, however, is not able to guarantee optimal hedging performance because of the weaknesses caused by impractical assumptions inherent in BS model. Therefore, this study presents a methodology for dynamic option hedge using artificial neural network(ANN) to enhance hedging performance and show the superiority of the proposed method using various computational experiments.

헤지(hedge)란 현물시장(spot market)에서의 거래와 반대되는 거래를 선물 또는 옵션 장외 시장에서 행함으로써 양 시장 간의 손익을 상쇄(offset)하여 현물시장의 가격변화에 대처하는 것을 말하며 상품선물시장(commodity futures market)을 대상으로 발전되어 점차 그 범위가 주가지수, 금리, 헷지 전략 환율 등 금융선물시장의 전반으로 응용 및 발전되어 왔다[1,9]. 우리나라는 IMF이후 금융시장의 개방 및 3단계에 걸친 자본자유화 조치 등으로 인해 국내 금융시장의 불확실성과 가격변동위험과 같은 시장위험에 직접적으로 노출시키는 계기가 되었으며, 2008년 미국 서브프라임 모기지론으로 인한 세계 금융시장의 폭락 등을 미루어 봤을 때 금융상품에 대한 헤지의 필요성은 더욱 중요한 요소로 간주된다.

옵션 발행자가 옵션의 만기정산금액(payoff)을 지급하기 위해 주기적으로 델타에 근거한 헤지 포지션을 조절함으로써 옵션의 payoff를 복제하고 옵션 가치변화에 헷지 전략 따른 위험을 회피하는 방법

금융상품의 헤지는 만기 전 기초자산의 가치가 변화함에 따라 헤지를 해야 하며 일반적인 방법으로는 정량적 헤징 방법론인 블랙-숄즈 모형을 통한 동적 델타 헤징이 있다. 블랙-숄즈 모형을 기반으로 한 동적 델타 헤징이란 옵션 발행자가 옵션의 만기정산금액(payoff)을 복제하고 옵션 가치변화에 따른 위험을 회피하는 방법이다.

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1. 이경수, 권영은, 신진호, "파생상품 Modeling I: MATLAB 활용", 도서출판아진, pp. 35-184, 2008.
2. Figlewki, S., "Hedging Performance and Basis Risk in Stock Index Futures", Journal of Finance, 39 , pp. 657-669, 1984. 상세보기
3. Figlewki, S., "Hedging With Stock Index Futures : Theory and Applicatios in a New Market", Journal of Futures Markets, 5, pp. 183-199, 1985. 상세보기
4. Ghosh, A., "Hedging with Stock Index futures: Estimation and Forecasting with Error Correction Model", Journal of Futures Markets, 13, pp. 743-752, 1993. 상세보기
5. Grammatikos, Theoharry and Anthony Saunders, "Stability and the Hedging Performance of Foreign Currency Futures", The Journal of Futures Markets, 3(3), pp. 295-305, 1983. 상세보기
6. Gencay R. and Qi M., "Pricing and hedging derivative securities with neural networks: Bayesian regulation, early stopping, and bagging", IEEE Transactions on Neural Networks, 12, pp. 726-734, 2001. 상세보기
7. Haykin S., "Neural networks A comprehensive foundation", Prentice-Hall of India, pp. 25-99, 1999.
8. Hutchinson J. M., Lo A.W., and Poggio T., "A nonparametric approach to pricing and hedging derivative securities via learning networks", Journal of Finance, 49, 헷지 전략 pp. 851-889, 1994. 상세보기
9. John C. Hull, "Options, futures and other derivatives", Person Prentice Hall, pp. 115-280, 2006.
10. Marmer, H.S., "Portfolio Model Hedging with Canadian Dollar Futures: A Framework for Analysis", The Journal of Futures Markets, 6(1), pp. 83-92, 1986. 상세보기
11. Myers, R.J., "Estimating Time-Varying Optimal Hedge Ratios on Futures Markets", The Journal of Futures Markets 11(1), pp. 39-53, 1991. 상세보기
12. Peters, E., "Hedged Equity Portfolios: Components of Risk and Return", Advances in Futures and Options Research 1, pp. 75-91, 1986.

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학지사 : 저널
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DBPia : 저널
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