가치 투자자로 성장하자

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가치 투자자로 성장하자

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    • 윤상현 기자
    • 승인 2022.09.02 13:28
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      효성화학이 올 2 분기 약 700 억원에 육박한 적자를 기록하며 지난해 4 분기에 이어 3 개 분기 연속 영업손실을 면치 못했다 . 400 억원이 넘는 충당금 반영과 프로판가격 강세로 인한 원가부담 , 지속되는 베트남공장 정기보수에 따른 가동률 저하 등 각종 비우호적 영업환경이 이어졌기 때문이다 .

      다만 , 증권가는 보이는 실적부진이 아닌 꾸준히 고성장세를 보이는 기타사업부의 잠재력과 이에 따른 기업가치 상승에 주목할 필요가 있다는 의견을 내놓고 있다 .

      2 분기 -681 억원 영업손실 ··· 재고평가손실 반영 영향 커

      효성화학이 2022 년 2 분기 매출액 7,664 억원 , 영업이익 -681 억원을 시현하며 전년 동기대비 모두 적자 전환했으며 , 영업이익률 (OPM) 은 -8.9% 를 나타냈다 . 특히 , 영업이익은 컨센서스 (-189 억원 ) 를 크게 하회한 수준이다 .

      효성화학 분기별 실적 추이 및 전망

      자료: 한화투자증권 리서치센터

      자료: 한화투자증권 리서치센터

      국내 PP/DH 사업부는 프로판가격 강세에 따른 원가부담 악화로 되었으며 재고평가손실이 반영돼 -221 억원의 적자를 기록했다 . 중국시장 회복 둔화로 주요 고부가제품인 프리미엄 PP 판매량이 감소했으나 동북아지역 대비 높은 판가를 형성하고 있는 북미 · 유럽향으로 판매를 확대함으로써 적자폭을 최소화했다 .

      베트남 PP/DH 사업부는 1 분기 대비 가동률 향상을 통해 수익성이 개선되는 듯 했으나 5 월 말 DH 설비 트러블이 재발생하면서 약 1 개월간 정기보수를 진행해 가동률은 전 분기대비 더 낮아졌다 . 이에 따라 판매량이 감소하고 기회비용이 발생한데다 재고평가손실도 반영돼 -728 억원의 적자를 기록했다 .

      베트남 DH 설비는 가동이 본격화된 지난해 3 분기부터 올 2 분기 까지 트러블이 연속으로 발생하면서 당초 기대했던 증설에 따른 물량 및 이익증가 효과는 없었다 . 오히려 고정비부담으로 어닝쇼크가 이어지는 중이다 . 올 하반기에도 DH 설비의 풀가동은 어려울 것으로 판단된다 . 다만 판가 믹스 개선을 통해 수익성은 전 분기대비 확대됨에 따라 일회성비용을 제외하면 -374 억원의 영업손실에 그쳐 1 분기 (-406 억원 ) 대비 적자는 축소됐다 .

      반면 , 기타사업부의 성장세가 최근 급격히 두드러져 주목된다 . 지난 2019 년 전사 영업이익의 8% 에 불과했었던 기타사업부의 실적은 지난해 47% 까지 확대됐으며 지속 성장 중에 있다 .

      사업부별 영업이익 추이 : 기타사업부 이익 대폭 개선 중

      자료: 한국은행, 한화투자증권 리서치센터

      자료: 한화투자증권 리서치센터

      특히 , 고순도 반도체 세정가스인 NF3( 삼불화질소 ) 의 판매량확대와 판가인상으로 216 억원의 영업이익을 기록하며 견조한 수익성을 이어나갔다 . 아울러 독자개발 신소재인 폴리케톤의 적자폭도 빠르게 감소함으로써 조만간 수익발생도 기대해볼 수 있게 됐다 .

      NF3 증설효과에 기대되는 하반기 흑자전환

      효성화학은 올 하반기엔 상반기 대비 원가부담 해소와 일회성비용 소멸 , NF3 증설효과에 힘입어 흑자전환도 기대해볼 수 있다 .

      기존 4,800 톤에 달했던 NF3 의 생산능력은 3 분기에 6,800 톤으로 확대됨에 따라 올 하반기 유의미한 외형과 이익성장을 이끌 것으로 예상된다 .

      NF3 생산능력 추이 및 전망

      자료: DataGuide, 흥국증권 리서치센터

      자료: DataGuide, 흥국증권 리서치센터

      이번 NF3 증설 배경은 고객사들의 꾸준한 증설 요구에 따른 것으로 , 최근 디스플레이 · 반도체향 수요가 증가하고 있는 가운데 자동차 전장용 반도체 수요까지 증가할 것으로 예상됐기 때문이다 . 사실상 OLED 디스플레이는 세정과정에서 기존 LCD 대비 4~5 배 이상의 NF3 를 사용하는 것으로 알려졌다 .

      이동욱 IBK 투자증권 연구원은 “ 추가 증설에 따른 특수가스부문의 규모의 경제효과 발생과 F2N2 등 고마진 부산물의 판매량 증가에 힘입어 효성화학의 NF3 부문 EBITDA 마진율은 세계 1 위 경쟁사와 빠르게 갭을 축소할 것으로 전망된다 ” 고 기대감을 나타냈다 .

      이 외에 독자개발 신소재인 폴리케톤 역시 가파른 매출증가가 예상된다 .

      효성이 10 년 간 연구개발을 통해 2015 년 상업화에 성공한 엔지니어링 플라스틱인 폴리케톤은 우수한 내마모성과 강도를 보유하고 있어 주로 자동차 엔진부품 및 기계부품으로 사용된다 .

      친환경 플라스틱이라 할 수 있는 폴리케톤의 원료는 일산화탄소와 올레핀으로 , 일산화탄소를 포집해 사용하면서 폴리케톤 1 톤 생산 시 0.5 톤의 일산화탄소를 감소시킬 수 있다 . 최근 전 세계적으로 친환경 플라스틱 수요 추세에 맞춰 빠른 성장세가 전망된다 .

      이 같은 효성화학 기타사업부의 풍부한 성장잠재력은 중장기적으로 회사의 실적과 기업가치를 크게 끌어올릴 것으로 기대를 모으고 있다 .

      효성화학 PP/DH 생산능력 및 전망

      자료: 효성화학, 흥국증권 리서치센터

      자료: 효성화학, 흥국증권 리서치센터

      한편 , 베트남 PP/DH Capa 는 국내와 동일한 60 만톤 규모로 , 동남아시장의 수요를 충족시킬 수 있어 향후 안정적인 수익성을 제공할 것으로 기대된다 . 다만 계속되는 트러블로 증설 이후 분기마다 정기보수가 이뤄져 아직까지 실적개선은 이뤄지지 않고 있다 .

      그러나 지난 5 월 진행한 재보수 이후 하반기에는 가동률 회복으로 본격적인 증설 효과를 기대하고 있다 .

      올해까지 수익성 개선 제한적 · 높은 부채비율도 주가반등에 부담

      올해 하반기 PP 시황의 가치 투자자로 성장하자 전망은 밝지 않다 . PP 공급과잉을 비롯해 LNG 와 동반된 원가 (LPG) 도 상승하는데다 개별적인 PP Premium 도 연동되는 PVC 시황 부진으로 개선되기 어렵기 때문이다 .

      그러나 내년에는 화학업황이 개선되고 전방 산업 회복에 따른 고부가 PP 제품 판매 확대를 통해 PP/DH 사업부의 수익성은 크게 개선될 것으로 전망된다 .

      효성화학의 중장기적 실적개선 전망은 긍정적이나 올 1 분기 기준 무려 575.8% 에 달하는 높은 부채비율은 주가에 부담으로 작용하고 있다 .

      위정원 교보증권 연구원은 “ 금리인상 추세로 재무구조 개선도 기대하기 어려운 데다 최근 대내외적 경제여건과 화학부문의 투자심리도 위축돼 있는 것도 유의할 필요가 있다 ” 는 의견을 나타냈다 .

      신한금융지주(회장 조용병)는 1일 서울 중구에 위치한 신한금융 본사에서 지주사 창립 21주년 기념식을 개최했다. 신한금융지주 조용병 회장이 기념식에서 임직원들에게 기념사를 전하고 있다.

      “미래 신한이 향하는 궁극적인 모습은 공감과 상생의 금융 생태계를 만드는 것입니다.”

      조용병 신한금융지주 회장이 1일 지주사 창립 21주년 기념사에서 강조한 일성이다.

      조용병 회장은 이날 서울 중구 소재 신한금융 본사에서 열린 지주사 창립 21주년 기념식에서 “금융으로 세상을 이롭게 한다는 소중한 미션을 바탕으로 성장의 가치를 함께 나누며 선한 영향력을 전하자”라며 이같이 밝혔다.

      조 회장은 신한금융과 그룹사가 갖춰야할 미래 모습의 기준으로 ▲고객몰입 ▲압도적 포트폴리오 경쟁력 ▲차별적인 문화와 역량 등 세 가지를 제시했다.

      조 회장은 고객 최우선 가치를 강조하며 감성과 기술의 조화를 기반으로한 고객 몰입 완성을 강조했다.

      조 회장은 “과거와 현재, 그리고 미래 신한을 관통하는 첫 번째 가치는 ‘고객’”이라면서 “고객의 자산을 지키고 금전적 이익을 제공하던 과거 역할을 넘어 일상의 모든 영역을 케어하고 생애주기 전체의 금융을 지원하는 ‘라이프 플랫폼’으로 확장해야 한다”라고 말했다.

      이어 그는 “감성과 기술이 조화를 이루는 디지로그 전략을 바탕으로 ‘더 쉽고 편안한, 더 새로운 금융’을 제공하는 고객 몰입을 완성해 나가야 한다”라고 강조했다.

      또한 조 회장은 그룹 포트폴리오 완성에 머물지 않고 압도적 경재력을 지닌 ‘초격차 종합금융그룹’ 도약을 다짐했다.

      조 회장은 “창립 21주년을 맞는 올해, 금융업 전체를 아우르는 포트폴리오를 완성했다”라면서 “숱한 위기를 극복하고 끊임 없이 전진해 온 신한의 범선은 15개 그룹사를 갖춘 항모 전단이 돼 일류의 꿈을 이어가고 있다”라고 말했다.

      그는 “미래 신한의 다음 과제는 압도적인 포트폴리오 경쟁력을 갖추는 것”이라면서 “은행과 비은행, 국내와 글로벌, 대면과 비대면 등 균형잡힌 비즈니스 포트폴리오를 통해 초격차의 종합금융그룹으로 자리매김하자”라고 역설했다.

      아울러 조 회장은 ‘리부트(Re:boot) 신한’ 문화 정착으로 변화를 이끌자며 임직원을 독려했다.가치 투자자로 성장하자

      조 회장은 “리부트 신한을 지속하며 ‘바르게, 빠르게, 다르게’ 일 하는 문화를 굳건하게 정착시켜 나가고 직원 모두가 창의성과 주도성을 발휘하는 셀프 리더십을 통해 초가속의 혁신을 완성하자”라면서 “여러분이 일과 삶의 조화 속에서 재능을 마음껏 펼칠 수 있도록 그룹의 CEO로서 항상 질문하고 경청하겠다”라고 밝혔다.

      보험사, 공공 의료 데이터 활용 역량 갖춰라

      보험연구원 박희우·이승주 연구(위) 원, '보험업의 데이터 결합·활용 사례 및 시사점‘보고서 내놓으며 사회 구성원 간 신뢰 강조

      기사입력 : 2022-09-02 16:01

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      보험업계가 공공의료 데이터를 활용하고 분석하는 역량만 갖춘다면 다양한 신산업에서 가치를 창출할 수 있을 것이란 의견이 나왔다. 최근, 보험사들이 성장 한계에 봉착하자 신상품을 개발하고 헬스케어 분야에서 산업 역량을 강화하는 등 공공 의료 데이터 활용을 적극 추진하지만 현실이 녹록지 않다.

      2일 보험연구원에 따르면 박희우·이승주 연구(위) 원은 '보험업의 데이터 결합·활용 사례 및 시사점: 의료 데이터를 중심으로’보고서를 내놓으며 “공공의료 데이터 활용을 위해선 먼저 사회 구성원 가치 투자자로 성장하자 간 신뢰 구축부터 시급하다"라고 주장했다.

      정부가 데이터 3법 개정과 후속으로 제도적 개선을 추진하며 ‘가명 정보를 정보 주체의 동의 없이 활용할 수 있는 근거’를 마련했다.

      정부는 개인 정보의 활용을 활성화시키고자 '개인정보보호법', '신용 정보법', '정보통신망법' 등 데이터 3법부터 개정해 2020년 8월부터 시행했다. 이에 국내 보험사도 공공의료 데이터의 결합·활용을 통해 가치 창출의 기반을 구축할 수 있게 됐다.

      이후 건강보험심사평가원(심평원)이 중단했던 공공의료 데이터를 지난해 7월부터 보험사에 제공 중이다. 하지만 국민건강보험공단(건보공단)은 보험사들이 의료 데이터를 신청한 지 1년이 다되도록 모든 신청에 대한 심의를 유보하면서 의료 데이터를 개방하지 않고 있다.

      박희우·이승주 연구(위) 원은 "우리나라에선 보험사 등 영리기업의 개인 정보 활용에 대한 사회적 인식이 좋지 않다. 개인 정보 유출과 침해 등에 대한 우려도 높아 보험사가 공공의료 데이터를 활용하는 데 장애가 된다"라고 꼬집었다.

      실제, 해외에서도 사회적 신뢰도 차이로 의료 데이터 활용 활성화 여부가 갈렸다. 핀란드와 영국의 경우 의료 데이터 활용을 위한 인프라와 제도적 기반이 가장 발달했다. 하지만 사회적 신뢰도에 따라 핀란드의 '핀젠 프로젝트'가 활발히 진척돼 헬스케어 산업에서 상당한 무역흑자를 낸 반면 영국은 사회적 신뢰가 부족해 '케어닷 가치 투자자로 성장하자 프로젝트'가 영구히 중단됐다.

      핀란드는 2019년 '보건 의료 데이터의 이차적 활용에 대한 법률'까지 제정해 국민의 공공의료·사회보장 데이터를 자유롭게 활용할 근거를 마련했다. 이에 정보주체의 사전동의를 받거나 비식별화 처리를 거치면 선제적 동의 없이도 의료 데이터의 이차 활용이 가능하다. 다만 가명 처리된 데이터는 과학적 연구에만 사용 가능하고, 익명 처리되거나 통합 집계된 데이터는 과학적 연구, 신기술 개발과 혁신활동 등에만 활용할 수 있다.

      현재 핀란드는 공공·민영 의료 데이터를 결합하는 '핀젠 프로젝트'를 진행 중이다. 특히, 헬스케어 산업에서 수출이 크게 늘어 2018년 수출액이 전년보다 3.4% 중가 한 23억 유로(약 3조 1205억 원)를 기록했다. 이는 10억 유로(약 1조 3567억 원) 이상의 흑자를 낸 것이다.

      박희우·이승주 연구(위) 원은 "한국은 공공의료 데이터의 이차적 활용을 위한 데이터 인프라와 가용성, 제도적 기반, 거버넌스만큼은 해외 선진국과의 비교에도 뒤지지 않는 최상위 수준이다"라며 "공공의료 데이터를 활용한 가치 창출에 있어서도 세계적으로 선도국이 될 수 있는 잠재력을 갖추고 있다"라고 평가했다.

      이들은 "다만, 보험사가 의료 데이터를 영리 추구의 목적으로만 사용하거나 개인 정보가 유출되는 사건이 발생하게 될 경우 사회적 신뢰는 다시 회복할 수가 없게 된다"라며 "공공의료 데이터 활용의 역량을 갖추기 위해선 먼저 정보 주체인 국민에 대한 이익 배분 방안도 함께 검토해야 한다"라고 강조했다.

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      아모레, 창립 77주년. 서경배 "디지털로 고객 가까이 '뉴뷰티' 노력"

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      아모레퍼시픽그룹이 올해로 창립 77주년을 맞았다. 2일 오전, 온라인으로 진행된 창립기념식에서 서경배 아모레퍼시픽그룹 회장은 “고객과 세상, 우리 모두를 진화시키는 아름다움의 미래를 열어가자”고 메시지를 전했다.

      1945년 9월 5일 창립한 아모레퍼시픽그룹은 한국을 대표하는 뷰티 기업으로 성장했다. 한국 최초로 화장품 연구소를 설립하고 국내산 화장품을 수출했다. 2000년대부터는 과감한 도전을 통해 다양한 글로벌 시장에 친출했고 현재 ESG 경영에도 힘을 쏟고 있다.

      이날 서경배 회장은 창립기념사를 통해 “현재는 모든 가치 판단의 기준을 고객에 두고 비즈니스를 재정의(redefine)하고 재조정(rebalance) 해야 하는 시점”이라며 불확실한 가치 투자자로 성장하자 대내외적 경영상황을 진단했다. 이어 “국가와 지역의 경계를 넘은 무한한 가능성의 시대에 국내외 고객들이 자신이 원하는 삶을 온전히 누릴 수 있도록 끊임없이 소통하자”고 말했다.

      디지털 활용에 대한 중요성도 강조했다. 서 회장은 “고객의 일상 전반으로 시야를 확장하고 디지털과 데이터 기술을 활용해 고객 가까이에 자리해 고객과 세상이 직면한 어려움에 공감하는 '뉴 뷰티(New Beauty)'의 시대정신을 바탕으로 노력을 이어가자”고 강조했다.


      한편 아모레퍼시픽그룹은 창립 77주년을 맞아 전 세계 구성원들이 본인의 일상의 기록을 공유하고 장기근속 임직원을 축하하는 의미를 담은 '뷰티풀로그(Beautifullog)' 챌린지도 온라인에서 진행하고 있다.


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